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添加时间:2024-02-04

  隔夜油价收跌,宏观情绪转弱,EIA数据显示美国上周原油及汽油小幅累库,柴油小幅去库,原油产量在寒潮后已恢复至1300万桶/日。油价上周回升至宽幅震荡区间中枢附近后压力明显增加,在全年油品需求偏弱的预期压制下,主要靠供应端OPEC+产量政策及地缘溢价支撑,预计延续震荡,关注供应端扰动。

  隔夜美国ADP就业数据不及预期一度抬升贵金属,此后美联储利率决议维持利率不变,鲍威尔讲话认为不会快速降息压制市场预期令贵金属回吐涨幅,美联储观察工具显示3月降息概率已下降至35%左右。美联储谨慎态度下贵金属行情还需等待驱动,今日关注美国ISM制造业PMI。

  隔夜内外铜价上冲前高,沪铜加权越过去年底高点、接近7万,反而伦铜未到前高;同时,铜价冲高后短线也再次回吐大部分涨势。LME0-3月贴水扩大到108美元,鼓励伦铜去库,库存降至去年9月14.6万吨。国内现铜昨日报价上调,大范围持续雨雪天气可能影响最后一周补库,以及影响节前显性库存累库趋势。隔夜联储维持利率不变,鲍威尔打消3月降息预期;因1月ADP就业一般,市场关注非农。国内1月制造业PMI缓增到49.2,今日关注欧美变动。伦铜再次遇阻,积极技术形态转淡,图形上铜价需突破8700-8750美元,涨势才能放大。沪铜2404前期空单持有。

  隔夜沪铝冲高回落。华东华南现货维持平水,铝锭铝棒库存进入累库节奏,较往年偏晚且预计春节前后累库压力低于去年。沪铝短期继续围绕万九附近区间震荡,等待回调布局多单为宜。

  氧化铝现货企稳,矿石紧缺问题暂难解除,氧化铝运行产能略有回升但规模提产困难,现货呈现偏紧状态,一季度后期或将逐渐改善。短期氧化铝单边趋势不强,3150-3350元区间内高抛低吸对待。

  美联储利率决议靴子落地,再次按兵不动,沪锌回踩20日均线,于年线压力位如期回调,进入春节累库阶段的交易节奏,基本面重回主导逻辑,多头抵抗力量不足,短线仍存下跌空间。鉴于炼厂生产合金比例进一步提高,预计2024年春节累库幅度不及往年,暂维持2.05-2.15万元/吨区间震荡看法,节前逢高短空仓位继续持有。

  美联储按兵不动,伦铅高位回调,沪铅回踩60日均线,内外价差略收敛,长线仍看内外价差继续收敛,持续跟踪比价,节后择机跨市反套入场未宜。国内进入春节厂家累库阶段,基本面预期转弱,主导价格高位回调。注意到河南地区暴雪预警,一旦暴雪对当地炼厂开工和运输产生严重影响,或影响后续的累库节奏,需要重点关注。短线考虑下游备货基本完成,弱需求下,暂看下方1.58万元/吨支撑。

  沪镍弱势整理,市场交投一般,美元和贵金属同时保持强势暗示了市场的风险规避特征,工业品整体回调。现货来看,金川升水3500元,俄镍贴50元,电积镍继续贴千元,镍豆贴水3100。镍矿近期供应扰动增多,印尼镍矿审批有所延缓,供应端支撑增强。中伟印尼莫罗瓦利产业基地首批超2000吨冰镍产品10天运抵钦州,印尼产能扩张延续。技术上看,沪镍短期处于整理,等待明朗。

  隔夜内外锡价调整,伦锡库存持平在6605吨,沪锡仓单增至8258吨,节前市场正常累库。除非锡价明显下调,节前料难有成规模购销。技术上,锡价强支撑在40、60周均线,节前节中等待周线依托。关注缅矿消息,全球半导体周期转暖,本轮走势可能横跨春季,库存是节奏的重要指引。耐心观察调整幅度,逢低多配。

  周三碳酸锂跌破10万,市场交投清淡。现货报价变化不大,电碳持平在9.68万,工碳涨200元至8.92万元,工碳供应收紧状态更明显。春节期间物流暂停,企业为了确保二月份订单的供应而提前进行采购。锂盐厂挺价,流通量逐渐减少,询盘行为活跃,成交量抬升有限。澳洲进口临单降幅收窄,最新报价在900美元,逐步逼近成本较高的澳矿生产成本。碳酸锂期货窄幅波动,关注现货端动向,短期震荡看待。

  工业硅主力高开低走,小幅收跌,未破支撑位。现货方面,华东、昆明报价持平。工业硅各下游订单情况有所改善,但多晶硅在去年年底集中补库,有机硅单体厂主要为预售订单,总体对工业硅的消费并未明显提升,临近春节硅厂订单清淡,预计期货走势维持震荡运行。

  随着春节临近,建材需求环比大幅下滑,进入全年最弱阶段,累库有所加快。经济复苏不畅,1月PMI略有改善但幅度有限,房地产仍是主要拖累。目前房屋销售依然偏弱,近期政策利好持续释放,降低购房成本、门槛,改善房企融资,实际效果有待观察。钢厂延续亏损状态,复产节奏缓慢,供应整体维持低位。宏观预期悲观,持续下挫引发恐慌情绪蔓延,成本支撑松动,盘面短期依然承压。

  全球铁矿发运反弹,其中澳巴方面稳中有增,非主流发运较为积极。国内到港量回落,港口库存继续累增。铁水产量小幅回升,预计短期保持复产趋势。钢厂方面对铁矿继续补库,目前库销比大幅反弹并且已经临近春节,虽然短期仍有一定补库需求,但整体补库进程已经进入尾声。一线城市限购进一步放开,但市场情绪在节前相对谨慎。铁矿盘面估值依然相对偏高,短期走势震荡偏弱为主。

  焦炭现货价格暂稳,前期反弹后一度涨至升水,随后持续回落,近日更是增仓下行。建材累库速度近期尚可接受,炼钢利润仍差,铁水复产幅度仍不及预期。煤焦的冬储补库诉求已经基本实现,焦炭需求端边际上继续偏利空。但由于入炉煤成本相对较坚挺,焦化依然亏损,焦炉产量维持较低位。整体来看,焦炭供需转为弱平衡,成本端有所抗跌,第三轮预期落空,估值回归至较中性,但基差较窄,跟随政策预期转震荡偏弱为主中欧体育官网。

  煤炭现货情绪弱稳,但期价受期现抛压继续下行。国内焦煤矿继续有所复产,样本煤矿产量较往年同期水平差距显著缩窄,市场也对春节后的煤矿复产增产有利空预期,前期事故大矿有所复产但未回归正常生产。蒙煤通关维持高位,对煤价尤其05合约继续形成拖累。焦煤虽然边际驱动走弱,但跌价后补库诉求仍存,矛盾尚待累积,供应短期不会大增。因此焦煤当前估值中性偏高,期价相对蒙煤贴水较窄,预计期价仍会以震荡偏弱为主。

  年末需求较为平淡,硅锰产量水平处于季节性低位,供需双弱格局下,期货价格波动率有所下行。锰矿港口库存进一步下行,不同品种锰矿远期报价或有分化,由于硅锰厂利润一般,所以锰矿价格仍然承压。硅锰供应水平处于季节性常量,判断累库速率放缓,前期库存仍然压制价格。

  年末钢厂需求较为疲弱,金属内需求略有抬升,硅铁出口量继续下降,硅铁供应高位回落,供应过剩格局有所改变,内蒙产区保持微利,宁夏产区有所亏损,基本面维持供需双弱态势,不利于价格大幅反弹。

  夜盘原油下跌,预计燃油系期货跟跌。科威特1月下旬燃料油出口大幅回升,本月出口量预计为去年10月以来最高,国内新配额下发后1月低硫燃料油产量重回高位预期较高。关注兑现情况。汽柴油等主产品裂解价差均受近期地缘事件影响运行偏强,但低硫燃料油实际供应压力难证伪,关注汽柴油止涨后低硫燃料油裂解价差再次空配的机会。

  国内供给整体仍然维持高位,但终端开始释放补库需求和化工利润的修复使得预期开始改善,现货价得到一定底部支撑。国际市场在北美寒潮影响减弱后窄幅震荡,等待月末CP出台。近期基本面有所环比改善,但新增仓单使得盘面受交割行情压制,弱势行情有所加剧,3-4反套继续持有。

  尿素盘面持续回落,储备性需求逢低跟进。日产持续回升,节前存一定预收压力,复合肥开工继续走低,工业需求减弱,尿素企业累库。春节临近下游刚需减弱,但仍在适当跟进,企业存累库预期,行情偏弱震荡为主;后期供应稳步增加,供需差扩大,关注政策方面变动以及下游需求推进情况。

  甲醇盘面坚挺,西北地区现货价格平稳,企业库存偏低,前期检修装置陆续恢复,内地甲醇开工负荷持续提升,待发订单环比上涨,企业小幅累库;港口进船速度偏慢,库存持续累积。新一轮雨雪天气来临,市场可流通货源相对较少,一定程度支撑现货价格;国内供应稳步恢复中,需求方面仍旧偏弱,到港量回升,供需差预期扩大,甲醇市场预期偏弱,后续重点关注内地运输情况以及春节前下游补仓进展。

  塑料和聚丙烯主力合约收盘下跌,反弹阶段性结束,临近春节基本面预期转弱。当前企业以及贸易商库存水平偏低,现货供应有限,对价格仍有一定支撑。但是,伴随下周春节逐步临近,部分区域物流计划放假,下游陆续结束节前采购,同时部分企业有放假计划,需求预计转淡。且春节假期石化必然累库,节后通常去库逻辑支配市场。PVC主力合约收盘下跌,基本面临近春节延续转弱预期。目前上游生产企业供应稳升,终端需求转淡,临近节日刚需减弱,节前备货意向不高,行业库存持续累库。烧碱主力合约下探60日均线暂或支撑。基本面上,高浓度碱价格回落,低浓度碱主力下游卸车缓慢,而非铝需求虽存在阶段性采购,但或难持续,库存延续低位有一定支撑,近期华北低浓度液碱价格或持稳运行。

  PX供需趋弱,美韩价差和汽油裂差走弱,PX市场现实缺乏利多,二季度存在向好预期,弱现实与强预期逻辑切换,PX价格区间内宽幅震荡。聚酯开工下滑,PTA加工差快速修复后上行动力减弱,油价和PX继续下跌,PTA延续弱势。乙二醇到货偏低,港口大幅去库,俄出口下滑,石脑油偏强对乙二醇有支撑;但市场不乏利空因素,国内开工将继续回升,聚酯负荷下降,乙二醇有季节性累库压力。短期多空交织,市场维持震荡偏强走势;供需面改善,长线逢低买入为主。下游工厂陆续放假,短纤加工差偏弱,驱动依旧以成本为主;关注新年度出口订单表现。

  美联储等待通胀将至目标位,继续按兵不动,3月份不着急降息,低于市场预期。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落,上周中国顺丁橡胶社会库存回升,上游丁二烯港口库存回落。东南亚天然橡胶供应进入减产期,中国产区全面停割,泰国北部和越南产区进入停割期,上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升,检修装置基本重启,近期没有检修计划。上周国内轮胎开工率小幅回落,轮胎企业陆续进入春节假期的状态,预计本周开工率大幅回落,其中全钢胎企业受假期的影响较大。综合来看,RU&NR供应季节性减少,BR供应恢复正常,春节假期临近,需求预期走弱,市场情绪谨慎,策略上观望。

  补库动能减弱,夜盘高位回落。目前冬储区域表现分化,华北贸易商和期现商补库积极性较高,经过近期补库后,贸易商库存量提升,补库接近尾声。其他区域相对偏弱,适量补库为主。湖北地区保价政策时间延长,个别企业按量优惠。华东华南存批量优惠政策。行业利润较好,近期复产点火2000吨产能,冷修两条产线吨,供给高位运行。供给高压,明年需求复苏格局不明朗,盘面向上压力较大,但行业库存低,预计难大跌,节前建议观望为主。

  补库尾声,现货价格平稳走势为主。上周受减量和天气等影响,产量环比减少,目前远兴量产提升,河南骏化装置恢复正常,南方碱业恢复运行,个别企业小幅减量,供给扰动减弱,加上进口到港预期,供给将小幅回升。补库基本结束,新订单减弱。重碱近期浮法点火1条产线条产线,刚需平衡,轻碱下游节前将陆续放假,消耗减少。节前备货告一段落,供给压力较大,空单继续持有。

  随着收割进度的提升和田间巡查的进行,机构继续下调巴西大豆产量。例如AgResource咨询公司下调预估至1.454亿吨,下调幅度530万吨。美豆价格阶段性触底反弹。国内现货基差价格偏弱,下游库存增加,节前备货接近尾声,油厂仍有较大降库存意愿。巴西贴水隔夜小幅反弹10美分/蒲式耳左右,但是巴西大豆收割仍然没有达到压力最大的时候,巴西贴水价格仍有下跌空间。短期预计价格维持偏弱趋势。

  美豆超跌反弹给国内油脂油料市场一定提振,价格提振主要体现在豆粕端,油粕比大幅下跌。豆棕油呈现空头平仓态势。马来西亚棕榈油1-2月份处于减产周期内,不过出口需求转差,需求端需要考验。南美大豆后续庞大的收割压力还需要考验美豆市场,豆油市场短期要警惕大豆带来的压力,因此仍然维持卖豆油看涨期权。

  加拿大压榨需求提振菜籽价格,使得欧加菜籽05价差再度回到贴水状态。但加拿大菜籽的出口较为低迷,23/24年度至今加菜籽出口是2009年以来同期最低水平,其需降价争取更多的出口份额,且油籽供需宽松的预期仍在深化,菜籽进口成本有望延续下行趋势。国内菜籽进口榨利仍处于亏损状态,菜油直接进口较为积极,菜系供给端保持宽松。菜豆油现货价差保持在平水附近,期货价差仍在小幅收窄,备货需求基本释放完毕,延续“菜油价格较其他竞品弱势”的判断。整体来看,菜粕受榨利修复逻辑支撑,利空驱动力减弱,近期以底部震荡为主;菜油保持供强需弱格局,走势偏弱。

  国产豆减仓为主,价格反弹,美豆超跌反弹给国内油脂油料市场带来一定提振。节前现货购销基本结束。仓单绝对数量仍然高。从趋势上看,在政策的推动下,预计国产大豆供需结构会继续向宽松的状态转变,只是时间周期的问题,要警惕豆价趋势上的下行风险。

  天气预报显示本周山东、河南玉米产区降雪较大,同时伴随天气预警。东北产区同样预计降雪增加、气温下降。天气状况有利于农户储备玉米,不利于交通运输,连盘期货价格止跌企稳。期货价格上涨提振现货市场心态,南港贸易商报价2440-2460元/吨。北港贸易商报价2320-2340元/吨。中长期来看,新季玉米增产,农民当前售粮节奏偏慢,国内年后需求预期不佳,仍然偏空单边价格以及3/5价差。

  生猪现货价格大幅拉升,由于多地将迎寒潮及降雪天气,居民节前备货需求加速释放,拉高猪价。期货盘面走势偏弱,部分远月合约创新低。当前仔猪价格上扬,重回盈利区间,不利于母猪去产能,远月承压。近月端节前现货强势反弹,但节后仍面临大供应与弱需求的格局,反弹空间受限。

  鸡蛋期货盘面减仓小幅反弹,现货报价稳定。原料价格反弹对鸡蛋盘面有所提振。前期蛋价快速下移,临近年底,要警惕资金获利了结带来价格反弹。未来继续关注原料价格走势,以及老鸡淘汰情况。由于前期市场处在一种悲观和利空持续释放的情绪氛围中,因此反而要警惕春节后贸易商集中补库带来的价格偏强的可能性。

  昨天美棉有所上涨,预计短期美棉仍将在大区间内波动,关注即将公布的周度签约数据。国产棉现货基差持稳,交投愈发冷清;纯棉纱市场交投逐渐走淡,价格稳中偏强。纯棉纱市场成交继续减少,棉纱价格稳中偏强。临近春节需求继续走弱,目前仍看不到大趋势行行情,由于节后需求仍不明朗,预计郑棉上涨仍是短期行情为主。操作上,暂时观望。

  隔夜美糖震荡。印度、泰国减产对美糖形成较强支撑,预计短期美糖将继续反弹。另一方面,近期巴西中南部降雨偏少,可能会对甘蔗生长产生一定影响,关注后续的降雨情况。国内方面,郑糖震荡。节前备货基本结束,现货成交一般。供应方面,受寒潮天气影响,广西甘蔗出糖率将有所下降,23/24榨季广西产糖量下调。不过目前国产糖处于压榨高峰,供应较为充足。另一方面,虽然广西增产的幅度可能收窄,但是供应依然维持增加的趋势,中长期看反弹空间有限。短期来看,受美糖持续上涨的影响,郑糖将偏强震荡,操作上暂时观望。

  期价偏弱震荡。春节备货基本结束,冷库中已经包装好的货源陆续发往市场。西北产区发货量比较大,山东产区发货量一般。批发市场到货增加,出货速度良好,主流成交价格稳定,个别市场好货价格上浮,好货和差货的价差继续扩大。综合来看,春节备货力度一般,走货量不及往年同期。目前苹果库存压力较大,预计期价将继续偏弱运行,操作上维持偏空思路。

  昨日A股三大指数集体收跌,北向资金净买入37.01亿元。期指各主力合约全线收跌,IM领跌,跌幅超4%,主力合约基差方面仅IH小幅升水标的指数。美联储维持联邦基金利率于目标区间不变,符合市场预期,声明删除了暗示未来进一步加息的措辞,但称在对通胀降至目标更有信心以前不适合降息。市场定价的美联储3月降息概率应声回落至40%以下。隔夜外盘方面欧美集体收跌,纳指跌超2%,美债收益率延续走低,美元指数小幅反弹,国际金价收涨。在美联储打压市场3月降息预期下,美元流动性压力或有所反复,节前A场情绪或仍偏谨慎,叠加场外衍生品仍在陆续进入敲入区间对期指基差波动放大影响亦值得我们关注。未来市场在恐慌情绪逐步释放后,有望迎来向筑底回升的逐步转换,只不过对这个过程仍需保持耐心。

  国债期货上行明显。近期,股债翘翘板效应强势回归。1月官方制造业PMI为49.2,综合PMI为50.9。制造业景气水平有所回升。从新订单来看,制造业市场需求景气度有所改善。市场整体处于缓慢恢复中。期货策略方面,单边策略以多头为主的交易,注意临近月底的波动风险,多品种对冲方面建议考虑曲线走平的策略。

  目前即期运价仍处于淡季边际回落通道中,但考虑到春节期间运力供给大幅收窄,预计至2月末即期运价回落幅度有限,且期市对于淡季运价已有一定程度的消化,叠加红海绕行持续、基差高企的支持,现货下行对期市压力较小。且随着春节假期的日益临近,成交进一步清淡,综合来看,预计盘面短期内将仍以震荡格局为主。

 

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